泰國經濟該如何成長？僅刺激支出可能還不夠

【編譯繁華田／曼谷報導】最近政府通過一項刺激經濟措施，通過消費注入超過4000億銖的資金，預計在短期內會像政府希望的那樣讓泰國經濟產生旋風效應。然而，從長遠來看，投資是必要且值得關注的，因為在過去29年中，投資預算沒有增長，可能會導致泰國的經濟增長放緩。

ttb analytics指出，泰國的投資處於「投資不足」的狀態，擔心單靠消費的推動力不足以支撐長期經濟，建議採取4項措施來增強經濟增長，以免經濟增长放緩。

回顧過去幾十年，必須承認泰國經濟取得了年均7-8%的跨越式增長，這得益於來自外國的投資以及國家基礎設施和能源的投資。然而，這種推動力逐漸減弱，這與泰國經濟在多次危機後擴張速度放緩相一致，導致長期經濟潛力（潛在GDP）從新冠疫情前的3-4%下降到每年不足2-3% 。

泰國的總投資迅速下降，與私營部門消費在經濟中日益重要的角色形成對比。過去，私營部門的消費能維持良好的增長水平，平均年增長率為3.1%，而總投資僅增長了0.7%（1997-2023年的復合年增長率）。這部分歸因於各時期的消費刺激政策，支撐了經濟，使私營部門消費占GDP的比例從2007年的52%增加到2023年的60%。目前，私營部門消費的總額是總投資（包括政府和私營部門投資）的2.4倍。因此，可以說過去幾十年來泰國經濟的成長主要得益於私營部門消費的推動。

ttb analytics指出，泰國的總投資水準過低（投資不足），這導致泰國經濟增長放緩。 2023年的總投資額為2.64兆銖，仍低於1996年亞洲金融危機前的2.75兆銖。泰國的總投資占GDP的比例在1996年亞洲金融危機後迅速下降，從1996年的51%下降到1998年的25%，並一直維持在這一水平，至今使泰國的投資水平較低，相較於其他發展中國家如越南和印尼，其投資占GDP的比例分別為33%和30%。

如果將泰國的投資分為兩個維度來看，即公共投資和私人投資。政府的預算支出分配給投資的部分僅占每年分配預算的1/4，儘管每年的預算金額平均增加了4.6%（2006-2024財年的復合年增長率）。但當我們回頭看常規支出預算（如薪資、薪資、營運費用、債務償還等），其成長率高達5.1%，而投資支出預算的年增長率僅為3.0%。

此外，政府的大部分投資資金用於基礎設施和道路的修復和建設。數據顯示，2023財年的投資預算中有77%用於修復和建設公路和鄉村道路、鐵路及灌溉項目。由於投資預算規模的限制，政府通常通過公私合營（PPP）或分配預算給政府部門與私人企業合作投資，以推動大型投資項目。

另一個維度是私人投資。私人投資明顯放緩，從2004-2012年間的平均成長率6.2%下降到2013-2023年的1%。一些大企業轉而在國外投資，使得每年的淨對外直接投資（TDI淨流出）高達3000-6000億銖。相反，外國直接投資（FDI）持續減少，低於印尼和越南等競爭對手。而且在傳統的主要產業如石油和製造業的FDI投資也明顯減少。

ttb analytics評估，如果要推動泰國維持每年3-4%的經濟增長，必須將投資占GDP的比例提高到35-40%（2023年為24.4%）。通過以下4項建議來實現這一目標：

1、增加來自政府的大型投資：儘管政府投資占總投資的25%，但長期缺乏大型政府投資導致吸引私人投資的效果（Crowding-in Effect）趨於減少。

2、強調促進數位化投資：根據世界銀行的研究，泰國在創新服務或創新領導力方面的水平較低，相對於出口價值和人均收入較低的國家，泰國在這方面需要加強。

3、增加對國內企業投資的支持政策：包括提供足夠的激勵措施以吸引外國投資。過去，政府主要透過政策注入來刺激消費，導致財政空間減少，因此難以在其他部門刺激經濟。同時，對國內企業的投資促進措施仍然較少，且各種法規限制是商業營運的重要障礙。

4、提高泰國勞動生產力：根據國際管理發展研究院（IMD）2023年的國家競爭力排名，泰國在效率和生產力方面低於台灣、中國和馬來西亞。每小時勞動產出顯示，泰國工人的工作效率幾乎比馬來西亞低一半。