深挖11兆公債 泰國財務還安全嗎？

【編譯黃小寶／曼谷報導】泰國公共債務截至2023財年末累計達到11兆銖，占GDP的62.44%。預計2024-2028年中期財政計畫公共債務水平將持續增加，2028年達到14.75兆銖。政府借貸計畫增加，國會預算辦事處（PBO）提醒政府債務升高，增加國家財政風險。

公共債務與GDP的比率是衡量財政可持續性的指標之一。每個國家都有公共債務上限，以防止政府承擔過多債務。對泰國來說，公共債務占GDP的上限設定為不超過GDP的70%。

相關媒體調查了內閣於2023年12月27日批准的2025-2028財年《泰國中期財政計畫》報告。報告指出，泰國目前和未來5年的公共債務水平仍處於財政可持續性框架內，其中公共債務水準不超過GDP的70%，各年公共債務占GDP的比例如下：

2024年，公共債務為11.83兆銖，占GDP的62.71%

2025年，公共債務為12.66兆銖，占GDP的63.73%

2026年，公共債務為13.44兆銖，占GDP的64.23%

2027年，公共債務為14.12兆銖，占GDP的64.07%

2028年，公共債務為14.75兆銖，占GDP的63.61%

泰國公共債務結構如何？

截至2023年9月，根據公共債務管理辦事處（Public Debt Management Office）報告，泰國2023財年末未償公共債務達11兆1316億3420萬銖，占GDP的62.44%，公共債務組成部分如下：

1、政府直接借貸9兆1543億6425萬銖。

2、政府為補償金融機構發展基金（FIDF）損失而借貸6254億2250萬銖。

3、國營企業債務1兆0769億2226萬銖。

4、國有金融機構債務（政府擔保）2135億0827萬銖。

5、政府機構債務614億1692萬銖。

6、泰國公共債務大部分是國內債務。

無論如何，泰國公共債務大部分是國內債務，未償公共債務為11兆1316億3420萬銖，分為：

1、國內債務10兆9734億5315萬銖，占未償公共債務的98.58%。

2、外債1581億8105萬銖，占未償公共債務的1.42%。

泰國公共債務大部分是長期債務，未償公共債務依剩餘期限劃分為：

1、長期債務9兆5143億2157萬銖，占未償公共債務的85.47%。

2、短期債務1兆6173億1263萬銖，占未償公共債務的14.53%。

政府的借貸需求增加

財政部已通報內閣討論公共債務管理指導方針，根據中期財政計畫，要求政府落實政策，繼續刺激經濟和基礎設施投資。包括債務重組解決問題、提供救濟並重振受新冠疫情影響的經濟，在2020-2021年支出高於收入，導致政府需要籌集更多資金。

2024-2028財政年度中期貸款需求，總額為4兆2616億9600萬銖，包括：

-政府和國營企業借款7766億9600萬銖。

-借債彌補3兆4850億銖的預算赤字。

公共債務管理辦事處肩負借錢的重要使命，滿足每年應對上述財政政策的需要。根據《金融和財政紀律法》監督和監控公共債務的可持續性，為財政指標比重設定了上限框架。

財政可持續性框架

1、公共債務占GDP的比例為62.44%，上限設定為不超過70%，以控制政府和國營企業的債務產生，與各時期國家收入水準相適應。

2、政府債務占財政年度預計收入的比例為26.39%，上限設定為不超過35%，以控制政府債務和國營企業債務，承擔根據政府收入預測到期的利息支付和本金支付的負擔。

3、外幣公共債務占公共債務總額的比例為1.42%，上限不超過10%，以控制公共債務外債的產生，太高可能會受到匯率波動的影響。

4、外幣公共債務與國家貨物及服務出口收入的比例為0.05%，上限不超過5%，以控制外幣公共債務的償還，使其與國家外銷產品和服務收入的能力一致。

5、通過制定債務貸款本金償還紀律框架，政府和政府負責償還債務的政府機構貸款本金償還預算比例為3.14%。為了不把每個財政年度應支付的債務償還負擔推到未來，政府負擔不低於年度預算的2.5%，但不高於4%。

同時，財政部對借貸成本進行監督和監測，包括政府承擔的債務利息，政府和國有企業的債務是政府負擔的。就經常支出預算而言，這是預算的負擔，不得使支出部分的預算過高，阻礙其他類別的預算分配。例如政府用於支持國家發展的投資預算。政府利息支出負擔占預計財政年度收入的比例不超過10%，這是根據國家信用評級公司的標準確定的。相當於A級（中上投資等級），截至2023年9月底的狀況為8.31%，仍低於規定的內部標準。

泰國公共債務風險

然而，儘管公共債務和與泰國各財政可持續性框架的比例仍在規定的財政紀律框架內。但國會預算辦事處（PBO）的分析發現了泰國公共債務的幾個風險，包括：

1、由於政府支出超過收入，政府一直在實施預算赤字政策。通過影響償還貸款本金和利息的預算負擔，公共債務不斷增加。包括根據《2018年國家財政紀律法》第28條實施財政政策的預算負擔，應該會減輕這一負擔。

2、政府財政空間及預算空間趨於縮小。因為公共債務的比重和利息負擔的比重增加，政府在籌集新債務方面缺乏彈性。如果出現新的危機並且缺乏將預算分配給其他重要項目的能力，即刺激經濟。

3、政府應實施財政整頓措施以提高效率，徵收稅收以減少不平等，對弱勢群體進行有針對性的援助，提高公共債務貸款和活動本金償還預算比例，實施多項財政措施以擴大財政空間與預算空間。

4、全球經濟體系波動和新冠疫情風險可能影響GDP放緩，而且由於過去政府大量舉債，高比例的公共債務可能會給政府財政空間，不足以支撐下一財年的危機。

5、政府債務使用負擔加重，扣除剩餘部分後，管理政府債務的限額為3463億8010萬銖。在償還1183億2000萬銖貸款本金時，可以看出，必須支付的利息和政府的借貸成本為2280億6010萬銖。政府管理公共債務的預算主要用於支付利息和新債務支出，而每年還款債務本金的支出較少，這可能會對公共債務與GDP比例產生影響， 並對長期財政可持續性造成影響。

6、刺激經濟的數位錢包項目，將造成公共債務償還貸款本金的財政負擔。公共債務的利息負擔，導致下一年用於制定新政策的預算金額減少。因此，政府必須嚴格執行這個計畫確保取得成功，以確保足夠的收入用於下一年度的預算分配，以及盡快還清債務本金和利息，而不會給長期財政帶來壓力。

7、長期債務和總債務可能繼續增加。儘管公共債務占GDP的比例仍在法律規定的範圍內，但未來債務必須考慮到所產生的利益，償還本金的能力以及所帶來的利息負擔。